자본 규정 / Capital requirements

왜 자본 규정이 필요한가?

2.1 앞 절에서 논의한 바와 같이, 중개인(Intermediaries / 中介人)을 규제(Regulating / 規管)하는 첫 단계는 만족스럽고 충분한 인가 제도(licensing regime / 發牌制度)를 마련하는 것이라고 할 수 있다.

인가 법인(Licensed corporations / 持牌法團)의 적격성(Fitness and properness / 適當性)을 논의할 때, 첫 번째 기준은 재무 상태(Financial status / 財政狀況)이다.

규제기관(Regulator / 監管機構)은 인가 법인이 다음을 충족하기 위해 법인 내부에(또는 외부에서 이용할 수 있는) 충분한 자본(Capital / 資本)을 보유하고 있는지를 확실히 해야 한다:

(a) 자신의 영업 활동 수준을 지원하기 위해서이며;

(b) 부채가 만기 도래할 때 이를 상환하기 위해서이며;

(c) 시장의 갑작스러운 변화, 혼란 또는 신뢰 상실이 발생할 때 대비할 완충 장치(Buffer / 緩衝)를 확보하기 위해서이다.

2.2 인가 법인 및 등록 기관(Registered institutions / 註冊機構)의 최소 자본 수준에 대한 규정된 계산 방식(Prescribed calculations / 訂明計算方法)은 매우 복잡하다.

등록 기관은 홍콩 금융관리국(Hong Kong Monetary Authority / 香港金融管理局)이 정한 자본 요건을 충족하기만 하면 되며, 홍콩 증권 및 선물 사무감찰위원회(Securities and Futures Commission / 證券及期貨事務監察委員會, 이하 SFC)가 정한 자본 요건을 추가로 충족할 필요는 없다.

그 복잡성을 고려하여, 본 주제에서는 등록 기관 관련 계산 규정을 더 이상 다루지 않는다.

2.3 인가 법인은(등록 기관은 아님) 반드시 SFC가 제정한 금융자원규칙(Financial Resources Rules / 財政資源規則, 이하 FRR)을 준수해야 한다.

증권 및 선물조례(Securities and Futures Ordinance / 證券及期貨條例)의 규정

2.4 SFO 제145조에서 제147조는 인가 법인이 준수해야 하는 FRR 요건을 규정하고 있다.(자세한 내용은 Topic 3의 7.2~7.6절 참조.)

증권 및 선물(금융자원) 규칙(Securities and Futures (Financial Resources) Rules / 證券及期貨（財政資源）規則)

2.5 FRR의 구조는 매우 상세하고 복잡하며, 본 시험에서는 그 전체를 숙지할 필요는 없다.

본 절에서는 일반적인 증권 규제기관(Securities regulators / 證券監管機構) 및 특히 SFC가 자본 규칙을 제정할 때 사용하는 철학(Philosophy / 基本理念)과 접근법(Approach / 方法)을 개괄적으로 설명한다.

또한 FRR 본문에 포함된 보고 요건(Reporting requirements / 申報) 및 기타 실무 규정(Practical requirements / 實際規定)도 설명한다.

2.6 간단히 말해서, 인가 법인은 부채(Liabilities / 負債)를 상환하기에 충분한 유동 자산(Liquid assets / 速動資產)을 보유해야 한다.(대부분의 부채는 주식(Shares / 股涉), 채무증권(Debt securities / 債務證券), 기타 장기 대출(Longer-term loans / 長期貸款)을 제외한 단기 항목이다)

FRR 적용을 위한 재무제표 기준

2.7 인가 법인의 재무 건전성을 확인하기 위한 자료는 대차대조표(Balance sheet / 資產負債表)에서 얻을 수 있다.

FRR 목적상, 규제기관은 다음 기준에 따라 대차대조표를 작성하거나 조정할 것을 요구한다:

(a) 일반적으로 인정된 회계원칙(Generally accepted accounting principles / 普遍接納的會計原則)에 따라 작성할 것;

(b) 적용되는 기준이 거래의 실질(Substance / 實質情況)을 반영해야 할 것;

(c) 개별 항목은 결제일(Settlement date / 結算日期)이 아닌 거래일(trade date / 交易日期) 기준으로 계산할 것;

(d) 대차대조표에 기재되지 않은 부채라도, SFC가 제외를 승인하지 않는 한, 일반적으로 계산에 포함해야 한다.

유동 자산(Liquid assets / 速動資產), 인가 부채(Ranking liabilities / 認可負債), 유동 자본(Liquid capital / 速動資金)

2.8 SFC는 FRR을 제정할 때 부채를 충당하기 위해 자산을 얼마나 빨리 현금화할 수 있는지를 기준으로 자산의 가치를 평가하였다.

규제기관은 각 자산의 긴급 매각 시 가치에 대한 분석을 바탕으로 각각에 대해 특정 규칙을 두었다.

2.9 현금(Cash) 및 현금성 자산(Near-cash items / 近似現金項目)처럼 즉시 사용 가능한 항목은 100% 가치를 인정한다.

즉, 유동 가치 계산 시 차감액(Haircut / 扣減)은 0%이다.

2.10 반면, 부동산(Real estate / 房地產) 같은 고정자산(Fixed assets / 固定資產)이나 영업권(Goodwill / 商譽), 특허(Patents / 專利) 같은 무형자산(Pntangible assets / 無形資產)은 신속한 현금화가 불가능하며, 가장 오래 걸리는 항목에 속한다.

따라서 100% 차감률, 즉 가치 0으로 평가된다.

2.11 이 두 극단 사이에는 다양한 자산 종류가 존재하며, 이들 자산 종류에는 규제기관(Regulators / 監管機構)의 경험에 따라 각각 다른 “헤어컷(Haircut / 扣減)” 비율이 부과된다.

인가 부채(Ranking liabilities / 認可負債)

2.12 일반적으로 계산에 포함되는 부채는 인가부채라고 하며, 이는 면허 소지자(Licensee / 持牌人)의 총부채이다.

한편, SFC는 특정 항목을 총부채에서 공제하는 것을 허용할 수 있다. 예를 들어, 대출자가 다른 채권자 및 대출자의 권리가 이행된 후에 상환하기로 동의한 대출 등이 있으나, 이러한 항목은 극히 소수이다.

유동 자본 (Liquid capital / 速動資金)

2.13 위의 모든 조정을 마친 후 다음 두 가지 항목이 도출된다:

(a) 유동자산(Liquid assets / 速動資產)

(b) 인정부채(Ranking liabilities / 認可負債)

유동자본 = 유동자산 − 인정부채(Liquid capital = Liquid assets - Ranking liabilities / 速動資金 = 速動資產－認可負債)이다.

규정 유동 자본 (Required liquid capital, RLC / 規定速動資金)

2.14 규제기관은 유동자본이 단순히 양수(Positive / 正數) 로 유지되는 것만으로는 충분하다고 보지 않기 때문에 더 높은 수준을 요구한다. 규제기관들의 공동 경험에 따르면, 유동자본은 항상 완충(Buffer / 緩衝數額) 수치 또는 RLC보다 높게 유지되는 것이 안전하다고 판단된다.

SFC는 서로 다른 규제활동(Regulated activity / 受規管活動) 유형에 대해 사전에 정해진 RLC 수치(Preset figures / 預設數額)를 규정하고 있다.

승인된 소개대리인(Approved introducing agents / 核准介紹代理人) 및 제4·제5·제6·제9·제10류 규제활동에 종사하면서 고객자산(Client assets / 客戶資產)을 보유하지 않는 인가 법인(Licensed corporations / 持牌法團) 은 더 낮은 RLC 요건을 가진다.

2.15 따라서 유동 자본은 반드시 RLC보다 높아야 한다.
즉, RLC(최저 자본 수준)는 항상 유지되어야 한다는 점이 첫 번째 핵심이다.

납입 자본금 요건 (Paid-up share capital requirements / 繳足股本規定)

2.16 RLC 외에도, 인가 법인은 수행하는 규제활동에 따라
HKD 5백만~3천만 범위의 **납입 자본금(paid-up share capital / 繳足股本)**을 항상 유지해야 한다.
(Schedule 1 Table 1, FRR 참조)

여러 규제 활동을 수행하는 경우, 개별 활동 중 가장 높은 단일 요건을 적용해야 한다.

다음과 같은 인가 법인은 납입 자본금 요건이 없다:

승인 소개 대리인(approved introducing agents)

고객 자산을 보유하지 않는

증권 자문(securities advisers / 證券顧問)

기업금융 자문(corporate finance advisers / 企業融資顧問)

자산관리(asset managers / 資產管理人)

신용평가기관(credit rating agencies / 信貸評級機構)

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